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回復(fù) 猙獰的漁夫 的帖子
歷史上沒有一個(gè)做超短線的,最后有好的下場(chǎng),因?yàn)槭袌?chǎng)是不可戰(zhàn)勝的。希望施主及早醒悟,回頭是岸。如果得罪就抱歉了。
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孤獨(dú)者生存
來源:智博方略
投資可能使人害怕,但不去投資的想法更為可怕,正確的投資,不僅帶來財(cái)富,同時(shí)還帶來精神享受,成功的投資同人生的成功是休戚相關(guān)的?! ?/font>
彼得林奇在戰(zhàn)勝華爾街中曾說過:未來30年有兩件事情是很肯定的:生活費(fèi)用會(huì)越來越高而股市及經(jīng)濟(jì)情況會(huì)更好。你可能對(duì)前者無能為力,但你若學(xué)習(xí)如何正確的投資,便可從后者獲得不少利益,從而獲得經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立。
你不用過于擔(dān)心股市的泡沫,股市不是因?yàn)槿藗兊呢澯蠞q,而是眾多企業(yè)每年不斷推出數(shù)百種新產(chǎn)品、新服務(wù)及新發(fā)明,提高了人們的生活水平,長(zhǎng)期來看,股市上漲是與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相聯(lián)系的。
要學(xué)就要學(xué)最成功的人。格萊葛姆、巴菲特、費(fèi)雪、林奇等人無疑都是經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間歷史檢驗(yàn)的很好的老師。
老手和大師的區(qū)別就在于:老手知道規(guī)則,而大師知道規(guī)則后面的真義。
我們要學(xué)習(xí)大師的思想精華,尤其是我們可以在實(shí)際中運(yùn)用的精華,我們所要研究的是假設(shè)他們到了我們這樣的市場(chǎng)將如何成功的應(yīng)對(duì)。
在學(xué)習(xí)這個(gè)問題上,普通投資者或者是投錯(cuò)了師門,將一些經(jīng)不起長(zhǎng)期歷史檢驗(yàn)的方法作為學(xué)習(xí)的對(duì)象或者是過于自信,妄圖自己找出股市獲利的秘決。這兩類人放著眾多非常成功的投資經(jīng)驗(yàn)不去學(xué)習(xí)與用心體會(huì),浪費(fèi)了金錢是小事,而浪費(fèi)了時(shí)間才是不可原諒的錯(cuò)誤。
年青人最有價(jià)值的資本:
大部分年輕人大多是一無所有的,他們唯一的資本就是時(shí)間,時(shí)間是人生中最寶貴的財(cái)富,是誰(shuí)也揮霍不起的,長(zhǎng)時(shí)間的復(fù)利效應(yīng)可以創(chuàng)造無比巨大的財(cái)富,時(shí)間可以創(chuàng)造奇跡。如果投資的時(shí)間夠長(zhǎng),一筆小錢最終會(huì)變成一筆巨額的財(cái)富。
對(duì)市場(chǎng)的思考:
不管是古今還是中外,股市最迷人也最害人的一點(diǎn)就是看上去每天都有機(jī)會(huì),但真正可以把握的機(jī)會(huì)卻極其之少!
美國(guó)長(zhǎng)期的證券市場(chǎng)歷史告訴我們,即使是在長(zhǎng)達(dá)十年的牛市中,能賺到大錢的人也是極少數(shù)的,而作怪的就是市場(chǎng)的高效率。而中國(guó)的證券市場(chǎng)的確是越來越成熟而有效率了,對(duì)于希望通過股市長(zhǎng)期投資獲得巨額收益的人來說,如果不能客觀理智地對(duì)待這個(gè)特點(diǎn),除了磋砣了歲月以外,是不會(huì)收獲更多好東西的。
西方投資理論界的絕大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為,人不可能通過持續(xù)穩(wěn)定地對(duì)市場(chǎng)的未來做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)來獲利。
人不能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng) :
長(zhǎng)久以來,大多數(shù)認(rèn)為能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)的人所采取的主動(dòng)型投資策略并沒有達(dá)到預(yù)期的目的,他們的實(shí)際投資績(jī)效并不如意。
歷史記錄可以告訴我們:人不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)!
從幾十年美國(guó)基金的操作紀(jì)錄來分析,大多數(shù)運(yùn)用主動(dòng)型投資策略進(jìn)行管理的基金,無論是短期還是長(zhǎng)期,都低于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。
從科學(xué)的統(tǒng)計(jì)概率分析可以很容易的得出結(jié)論:顯然絕大部分普通投資者包括共同基金、各種機(jī)構(gòu)、投機(jī)資金、各路所謂的莊家都不可能持續(xù)穩(wěn)定地戰(zhàn)勝市場(chǎng)!
從長(zhǎng)期來看,股票市場(chǎng)是一個(gè)效率市場(chǎng),絕大部分人都將碌碌無為向平均收益靠攏,美國(guó)幾十年也就出了巴菲特、彼得林奇、費(fèi)雪幾個(gè)大投資家。
按照彼得.伯恩斯坦的言論,不確定性是市場(chǎng)永遠(yuǎn)的伴侶。頻繁的抓小機(jī)會(huì),就會(huì)趨同于投幣概率,向市場(chǎng)平均值靠攏。大機(jī)會(huì)一定有,關(guān)鍵是耐心等待。
如果這股市每年不大幅波動(dòng)一、兩次,就不是股市了再好的股票,如果沒有大幅的上下波動(dòng)就不是股票你所要作的就是鍛練識(shí)別能力與耐心等待。
巴菲特成功的秘決有三個(gè):
1、超長(zhǎng)期投資與極低的周轉(zhuǎn)率
2、只投資優(yōu)秀的有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)
3、在較安全理性的價(jià)位區(qū)集中投資。
而決定巴菲特幸運(yùn)的最主要原因就是靠的超長(zhǎng)期投資與極低的周轉(zhuǎn)率。
巴菲特給我們的啟示:
世界上的任何事物都是相似的,絕大部分人在各行各業(yè)都是碌碌無為的一般人,優(yōu)秀的東西總是少數(shù)派,他們的行為總是特別而且極少人能做到的,如何成為最優(yōu)秀的一群人是我們需要重點(diǎn)考慮的。
巴菲特的特別突出的地方就是將一些極淺顯易懂的道理超長(zhǎng)期地運(yùn)用到投資生涯中去,他這些方法常人都能掌握,但沒有一個(gè)人能夠持之以恒地長(zhǎng)期堅(jiān)持下去。
耐力常常是勝過頭腦的!
彼得林奇的轉(zhuǎn)變:
美國(guó)最著名、最偉大、最成功的開放式基金經(jīng)理彼得林奇早期也熱衷于短線買賣,他任經(jīng)理的第一年換手率高達(dá)343%。但不久他就發(fā)現(xiàn)很多我持有幾個(gè)月的股票其實(shí)應(yīng)該持有更久一些。這不是無條件的忠誠(chéng),而是應(yīng)該釘住那些越來越有吸引力的公司,提早放棄這種好股票,正應(yīng)了拔苗助長(zhǎng)的格言,這是我最喜歡的格言,自己卻成了犧牲者。
人們總是到處尋找在華爾街獲勝的秘決,長(zhǎng)久以來真正的秘決就是一條:買進(jìn)有盈利能力企業(yè)的股票,在沒有極好的理由時(shí)不要拋掉。但如果你沒有耐心和勇氣去長(zhǎng)期持有股票,你只是一個(gè)投機(jī)者。區(qū)分投資者的好壞的標(biāo)準(zhǔn)并不總是頭腦,而通常是紀(jì)律。
通常,在幾個(gè)月甚至幾年內(nèi)公司業(yè)績(jī)與股票的價(jià)格無關(guān)。但長(zhǎng)期而言,兩者100%相關(guān)。這個(gè)差別是賺錢的關(guān)鍵,要耐心并持有好股票。
就股市的發(fā)展局部與階段而言,股價(jià)呈隨機(jī)波動(dòng)。但從五到十年來看,是長(zhǎng)期向上的。短線投機(jī)是無法利用這長(zhǎng)期向上性特征的。只有長(zhǎng)期投資能夠做到。
市場(chǎng)幾乎無時(shí)不刻地被投機(jī)狂潮所包圍著,在市場(chǎng)中絕大部分人都是以短線為主,妄想一日暴福的念頭人人都有,但幾年下來累計(jì)利潤(rùn)連市場(chǎng)平均漲幅也趕不上,效率市場(chǎng)證明了短線投機(jī)在股價(jià)隨機(jī)行走面前要想獲得超級(jí)利潤(rùn)是圖勞的。
策略的選擇本身就預(yù)示了成功的概率,大部分人以短線為主,所以大部分人賺不到錢,他們就是市場(chǎng)本身極少部分人只做聰明的長(zhǎng)線投資,所以這類人得到最多的利潤(rùn)。
所有的投資大師都是靠長(zhǎng)線投資成功的,古往今來,靠短線投機(jī)得享大名者,至今沒有一人。
在我們這樣高市盈率的市場(chǎng)長(zhǎng)線投資有效嗎?
研究與學(xué)習(xí)一個(gè)人的方法,最糟糕的就是機(jī)械地套用,買同樣的市盈率與同樣類型的股票并不能保證你能成功,因?yàn)檫@個(gè)世界不可能存在兩片相同的樹葉,無論是你還是巴菲特都不可能做到永遠(yuǎn)買入一樣的股票。不能以巴菲特只投資傳統(tǒng)行業(yè)來否定無法在科技股中長(zhǎng)期投資,他的理由是他不懂這些行業(yè),但這并不能妨礙你將科技股弄懂,費(fèi)雪就是一個(gè)成功的技術(shù)股投資者。
我們既要堅(jiān)持原則,也要靈活地運(yùn)用原則,成功的關(guān)鍵在于如何把握度,但如果不知道什么是正確的原則,就一切都談不上了。
如果你把握住巴菲特的思想精華,巴菲特的三個(gè)原則在任何市場(chǎng)都可以靈活地運(yùn)用。
人類的智慧思想總是薪火相傳、悠悠不息,偉大是可以學(xué)習(xí)的!即便你學(xué)不成偉大,至少可以學(xué)成強(qiáng)大。
復(fù)利對(duì)我們的啟示:
1、成為證券市場(chǎng)的王者,不是靠一次、兩次的勝利,而是靠長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)利增長(zhǎng)。
2、由于市場(chǎng)的高效率,長(zhǎng)期獲得高報(bào)酬率的復(fù)利增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的,所以每當(dāng)獲得一次極高的投資收益時(shí),首要考慮的是如何保住成果,而不是夢(mèng)想著乘勝追擊。
3、基數(shù)小的情況下容易產(chǎn)生較高的復(fù)利,但是正因?yàn)榛鶖?shù)小,所以大部分人也不會(huì)很重視,不會(huì)從復(fù)利角度考慮問題,犯了過多的錯(cuò)誤,反而防礙了資金的穩(wěn)定增長(zhǎng),這還不是最糟糕的,更壞的情形是浪費(fèi)了時(shí)間這一無價(jià)財(cái)富并且養(yǎng)成壞的習(xí)慣甚至死不悔改。
沃倫巴菲特多次強(qiáng)調(diào):我一直奉行少而精的原則。
他反對(duì)的是過度分散,反對(duì)的是分散在不了解的公司里,他認(rèn)為投資者應(yīng)集中投資于5-10家最好的而又能以合理價(jià)格買入的公司。
幾位投資大師的看法:
1、費(fèi)雪
善于挖掘成長(zhǎng)股的投資大師-費(fèi)雪總是強(qiáng)調(diào):我知道我想購(gòu)買最好的股,不然我寧愿不買。一般情況下,費(fèi)雪將他的股本限制在10家公司以內(nèi),其中有75%的投資集中在3-4家公司身上。
2、凱恩斯
凱恩斯不僅僅是一位偉大的宏觀經(jīng)濟(jì)思想家,他還是一位傳奇式的投資家。巴菲特在自己公司的年報(bào)中指出:凱恩斯作為一個(gè)投資者的才智要比他在經(jīng)濟(jì)思想上的才智更令人敬佩,凱恩斯曾在1934年給朋友的信中指出:隨著時(shí)間的流逝,我越來越相信正確的投資方法是將大筆的錢投入到一個(gè)他認(rèn)為有所了解以及他完全信任的管理人員的企業(yè)中。
3、彼得林奇
應(yīng)該說早期的彼得林奇是一個(gè)瘋狂的分散投資基金經(jīng)理,在他所掌管的基金投資組合1983年共包括900種股票,后來更增加到1400種。他就象一條巨大的藍(lán)鯨,吞食一切有利于它成長(zhǎng)的東西。但隨著投資經(jīng)驗(yàn)的增加、投資精力的下降,他越來越崇尚集中投資。在他自己總結(jié)的25條黃金規(guī)則中他談到:持有股票就象養(yǎng)育孩子--不要超過力所能及的范圍。業(yè)余投資人大概有時(shí)間追蹤8-12家公司。不要同時(shí)擁有5種以上的股票。
要想長(zhǎng)期集中持有少數(shù)幾支漲幅驚人的股票,無疑在浩如煙海的眾多公司中作出正確的選擇是絕對(duì)重要而且必要的事情。
最優(yōu)秀的投資對(duì)象應(yīng)同時(shí)具備三個(gè)特征:
1、廣闊前景產(chǎn)業(yè)
2、具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)
3、成長(zhǎng)型小企業(yè)
廣闊前景產(chǎn)業(yè):
一、產(chǎn)業(yè)差別對(duì)企業(yè)有著巨大的影響,在大多數(shù)時(shí)候甚至起決定性的作用。
它的重要性怎么強(qiáng)調(diào)也不過分,很多人研究了一輩子還沒弄明白這個(gè)淺顯的道理,搞錯(cuò)了研究方向,開始的方向性錯(cuò)誤是很難導(dǎo)致正確的結(jié)果出現(xiàn)的。
產(chǎn)業(yè)差別對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。就象生活中的不同階層一樣,生而為貴族與生而為平民有著不能等同的成功機(jī)遇,社會(huì)分工的不同,會(huì)帶來不同的勞動(dòng)報(bào)酬。所以所處產(chǎn)業(yè)不同,企業(yè)所得到的利潤(rùn)、承受的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及獲得成功的機(jī)遇也不同。
二、上對(duì)了船比找到好劃手還重要:
在一個(gè)大眾具有迫切需求的行業(yè),往往能使企業(yè)獲得較好的收益,起決定性的作用的應(yīng)該是好的行業(yè),倒并不一定是管理者的超人的智慧。行業(yè)的發(fā)展,產(chǎn)品的需求是騙不了人的。
具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè):選擇企業(yè)的核心標(biāo)準(zhǔn)-競(jìng)爭(zhēng)力。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也可以分不同的強(qiáng)度:
一流優(yōu)勢(shì):1技術(shù)領(lǐng)先2壟斷3資源獨(dú)占
二流優(yōu)勢(shì):1品牌影響力、忠誠(chéng)的客戶2高的市場(chǎng)占有率
三流優(yōu)勢(shì):1產(chǎn)品和服務(wù)的獨(dú)特性2管理與人才3成本.
企業(yè)內(nèi)部素質(zhì)的一些簡(jiǎn)單特征:
1、主業(yè)鮮明:主業(yè)鮮明很重要。主業(yè)鮮明應(yīng)當(dāng)是一家好企業(yè)的特征。
2、毛利潤(rùn)高:毛利潤(rùn)是企業(yè)獲利能力的數(shù)量化指標(biāo),一般來說毛利高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè),有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和較高的管理水平。如果整個(gè)行業(yè)毛利低是競(jìng)爭(zhēng)惡化的體現(xiàn)。要警惕的是因?yàn)榉?wù)于少數(shù)特定對(duì)象且要靠高毛利才能維持生存的企業(yè)。
3、低負(fù)債: 負(fù)債是一把雙刃劍,業(yè)即可能通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大生產(chǎn)以獲得更高的利潤(rùn),但也有可能被沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)拖垮。低負(fù)債雖然保守但安全,這樣的企業(yè)相對(duì)起來較理性,這樣的企業(yè)即使遇到不可預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)蕭條也比較容易生存下來。
成長(zhǎng)型小企業(yè):
彼得林奇在戰(zhàn)勝華爾街中說:投資大、小企業(yè)都能賺錢,但如果你專注于小企業(yè),你可能干得驚人的好!小的不僅是美麗的,而且是最能賺錢的。接著他又強(qiáng)調(diào):對(duì)于小公司,最好等到他們有利潤(rùn)之后再投資。
可見,成長(zhǎng)型小企業(yè)有無比多的機(jī)會(huì),但同樣存在著無比多的風(fēng)險(xiǎn),很多小企業(yè)在市場(chǎng)的大潮中被消滅了,活下來的只有極少數(shù)的成功者,取得最初的獲利能力是具備生存能力的一個(gè)基本尺度。
股價(jià)與企業(yè)的成長(zhǎng)是休戚相關(guān)的,一個(gè)小企業(yè)成長(zhǎng)十倍,它的股票可能翻二十倍,雖然長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)是不可靠的甚至是危險(xiǎn)的,但是由于小企業(yè)的起步基數(shù)小,面對(duì)巨大的市場(chǎng),連續(xù)幾年的高速增長(zhǎng)是可以做到的,如果投資者能夠提早發(fā)現(xiàn)一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)中的有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力注定會(huì)成為產(chǎn)業(yè)巨人的小企業(yè),無疑就是找到了一個(gè)巨大的金礦。
關(guān)于如何尋找成長(zhǎng)股,費(fèi)雪已在他的怎樣選擇成長(zhǎng)股作了精彩的論述,投資者要吃透他的精神--挖掘并長(zhǎng)期持有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的高速成長(zhǎng)的企業(yè)。
找出未來產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭人,找出未來產(chǎn)業(yè)的霸主是最重要的。
四如何衡量企業(yè)的價(jià)值:
首先,誰(shuí)也無法給企業(yè)定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值,因?yàn)槠髽I(yè)與世界是不斷變化的,企業(yè)的價(jià)值只能是一個(gè)相對(duì)的區(qū)間,價(jià)格永遠(yuǎn)不可能等同于價(jià)值。
對(duì)價(jià)值的判斷只存在于投資者的自由心證中,絕沒有一樣的標(biāo)準(zhǔn),即便你是一個(gè)財(cái)務(wù)專家可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行精確計(jì)算,最后的結(jié)果也只是你個(gè)人的價(jià)格,而不是市場(chǎng)的價(jià)值。格萊葛姆、巴菲特、費(fèi)雪、林奇各有各的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn),但并沒有妨礙他們投資的成功。
價(jià)格是否偏低的判斷標(biāo)準(zhǔn)只能依據(jù)相對(duì)過去的價(jià)格以及未來市場(chǎng)的合理定價(jià),而這個(gè)判斷的正確程度取決于投資者的綜合能力。
真正的安全與價(jià)值只能來自于對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力~
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